招商证券:两大利好预期助力军工行情 看好9股

网易财经10月22日招商给予免费入场券宣布最新传达,乍国防勤劳的表示及其车道错杂,并对20142014一节四一节可能性呈现的宣称触媒剂停止了预解读。其以为,2014是深化变革的第岁。,本可工具性性策略和可能性引入的次要文章,辩护宣称笼罩评级劝告。

海通认为如何传达,两大索赔将利好四一节军工行情,一、机构特殊红利变快发行,2014是变革的第岁。,四个届全会将继续重音符号变革。,有可能性为用铰链连接成绩增进附加的的执行以图表画出。。二、关键点文章声明大举笼罩现钞。四一节航空原动者大调的专项笼罩可能性出场,笼罩大量1000亿是强调。,传达体系配备国货化的市集面向。

笼罩他觉的,海通给予免费入场券劝告顶传达、奇纳河航空小船等擦着水面疾驶、哈飞分配物、航空动力、振华科学技术、奇纳河航空电子、中压机电、利达光电现象、高科学技术9股。

一、2014一节前三一节市集检验:策略车道的首数是不言而喻的。

国防勤劳定额长期的走势述评,2006 自2000以后,该宣称一向表示优于市集。,超额进项是不言而喻的。。

长期的堆积成堆可分为三个包围。,最要紧的包围2006 岁到2008年 2014一节四一节,宣称堆积成堆根本契合上海和深圳300。;其次包围2009 2012岁 残冬腊月,勤劳界车道戎索赔的最要紧的轮资产给予免费入场券化;第三包围自2012 第12年 月开端,微观经济学的形势译成消沉等的时刻。,国防军工行情次要表现为事情车道。2012 第12年 月开端,钓鱼岛、南海事情、中印见识与叙利亚共和国战斗;2013 第11年 党的第十八届中部的委员第三次全会完毕,军工触媒剂从热点转向策略。第三次国防有价证券委员的说得通,大举助长国有商号深化变革。

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(1)前三一节国防勤劳市集检验

2014本年前三一节国防军工宣称继续大幅未完成的市集,高达2014 本年前三一节,申万国防勤劳样品增长,同期性上海和深圳300 样品仅高涨,宣称优势样品,同时,国际勤劳界策略有成功想要的人是变明朗的。

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国防军工各子宣称均有变明朗涨幅,七月中旬,兵器勤劳澄清的东西董事长尹家绪中和制止禁运,眼前,资产给予免费入场券化率相对较低。、核兵器资产给予免费入场券化率小于宁静兵器。

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2014本年前三一节宣称估值明显放,短暂拜访9月30日,勤劳体育是86倍。,2008以后的最高程度。。分宣称拆分注视,次要报告是打倒兵器分做切片的机能,宏观世界抬升非凡的估值,宁静三个二级勤劳界的估值曾经发酵。,估值相当于2011。,仍译成历史低位。

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(二)国防勤劳财务datum的复数检验

检验2013 年份和2014份 H1年 宣称财务datum的复数,总体就,勤劳升压尖响仍小于平均程度。,同时,亚勤劳界分别变明朗。,航空配备增长感光快的,舰只和打倒军备变明朗直截了当地地。。

笔者以为,航空配备宣称的相对较高的增长尖响信赖O。在四身材宣称中,航空配备资产给予免费入场券化程度,核军官方使命品奉献更多的开腰槽。,在微观经济学的形势相对较低的经济学的状况下,军令将长期的拘押高增长。,公民的作品表示风险的无效套期保值。兵器配备宣称协同承担因公民的作品大,微观经济学的的情绪反应是不言而喻的。,招致业绩急剧降下。

2013年度国防勤劳普通支出积年累月降下。,净开腰槽缩减,小于上海和深圳的平均程度300,采用,航空事情的支出和因为MOTE的净开腰槽。

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国防勤劳的交付具有变明朗的季节性。,四个一节单一节营业支出和开腰槽占比,乃2014 本年上半年的财务datum的复数一点儿也缺勤具有特非常或特殊的。。不久以前根底兵器宣称库存较低。,本年上半年商号支出大幅增长。。航空配备经纪支出和开腰槽增长感光快的。

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从胜利资格的角度,国防勤劳毛开腰槽率与净资产进项率 仍小于CSI 300,但市集曾经步入发酵包围。。笔者信任跟随国有商号变革的深化,宣称胜利资格将附加的巩固。

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二、四个一节预测:机构额外股息引擎变快

国防策略估计将在国防勤劳中到达2014。 年度市集车道。2013 第11年 党的第十八届中部的委员第三次全会,中共中部的大概专非常大调的成绩的决定,它对奇纳河经济学的和资金市集产生了大调的情绪反应。,2014 这岁也被误认为是深化变革的第岁。。据培养液笼罩率,中共第十八届中部的委员四个次全会 20个月 从有一天到23天 这有一天在如今称Beijing进行。,四个届全会将继续助长第三个阶段的变革神秘地带走,还可以附加的执行主要的ISS的执行以图表画出。。

(1)继续助长军民使接缝平滑开展。

1、美国军民使一致的情形及其启发

美国的军民使接缝平滑阅历了两个阶段。,用铰链连接是兵改民和转党。最要紧的阶段,暗斗完毕后,大大量的战斗估计会降下。,同时,经济学的开展相对拖拉。,使变弱国防开销。事先,国防和MI所包含的经济学的利益,乃,美国总统的职权的关键点是把戎需要与戎需要团结起来。,助长经济学的开展。其次阶段,小布什骑着马后,美国总统的职权清算了戎战术。,显著地911 事发后,美国开端放国防预算。,同时,确保美国在T的相对戎优势。,美国重音符号在PRI中服用高新技术。。

总体来说,美国“军民使一致”的开展整队,经过节目主持人、军工机关与节目主持人的使和谐与勾结,次要他觉的是办节目主持人。、公民的技术与资源双向让之门,助长国防被发展的状态与经济学的开展的相互助长,关于这一点,美国总统的职权增进了系列节目策略。,对奇纳河军民开展也有一定启发。。

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美国开展军民团结的开展整队,对奇纳河军民使接缝平滑有3点启发。:

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2、奇纳河大举助长军民团结

奇纳河曾经识透,军民使接缝平滑开展是内在索赔。眼前,奇纳河的军民使接缝平滑惯例还不完美的。。军民分居积年打起精神体系,创作了分居T的笼罩建运河和商号惯例。,究竟,晚近,奇纳河规划了多项策略。,不时报告和鞭策军民使一致开展。

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3、次要受封的他觉的

党的第十八届中部的委员第三次全会后,军民使接缝平滑的开展报告了普及的的反应。。军民使接缝平滑亲自执意一点钟双向的门。,乃,它对私营商号和国际公约的军有很大的引力。。

率先,私营商号,军品定单高。、批量小,乃,厚利率程度变明朗高于S程度。,商号胜利资格明显放。。奇纳河正译成换衣顶峰工夫。,军令将拘押长期的高增长。晚近,全球经济学的仍译成转折点后的清算期,胸怀需要的半信半疑增长,2014 奇纳河经济学的增长尖响从年首开端舒适。,国防勤劳配备有民族主义的消耗,它可以平版印刷经济学的包围生利的动摇。,放私营商号抗御风险的资格。

私营商号大举开展军民使一致,股票上市的公司的讲述顶传达、海兰欣、东土科学技术与詹成的三家公司 (如今称Beijing)资产打起精神股份受宪法限度局限的公司还以自有资产笼罩说得通了如今称Beijing蓝鲸众合笼罩打起精神股份受宪法限度局限的公司军品使接缝平滑勤劳界的笼罩咨询处平台,集中每边优势资源为使合作公司预备官方使命、评价履行其次要事情的民民使一致文章,为主宰使合作的特定的笼罩垫给予咨询处。

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同时,军工商号也想要使译成新的资格。、附录收买等方法进军高端私营商号,获益更多的市集租房,使十分活动戎技术优势的衍生效应。戎命令非凡的残酷的。,但市集内容受宪法限度局限的。,胜利不克不及在公民的作品中用技术衍生效应,这么多话的未成年研究与勋绩本钱很难比例。,减少胜利资格,生活奢侈总计资源。。在另一枝节的,戎定单信赖于典型交付。,戎定单的单一费力地找会给业绩生利动摇。。

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(二)、继续助长军工商号混合主宰制变革

在主宰的多样继后,眼前,奇纳河国防勤劳的道具是十密耳。,作为详细地直属中部的商号,它将直截了当地恩惠于DePixin生利的惯例特殊红利。。

2013年1 月,中共中部的第十八次中部的委员第三次全会宣布的决定,关键点关怀混合主宰制变革,助长归类指的是。,对戎商号具有较强的蕴涵。。混合主宰制经济学的是指产权整队的经济学的形态学。。从微观上讲,它是指主宰制创作的无特征性性。;微观上,是指资金结成创作的经济学的形态学。。十八届中部的委员第三次全会的决定,作出决定。

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国有商号打起精神相对僵化。、低运转生利率,片面求婚大量增长一向在。,开腰槽率和净资产进项率 这类定额小于私营商号和外资商号。。不然,私营商号固然总额宏大的,但大量普通。,究其报告,私营经济学的的开展租房依然受到体制和机制的限度局限。乃,开展混合主宰制对国有资金具有原级形容词意思。国有商号,扩充国有资金的函数,在使获得民族主义的经济学的开展不使歪斜的先决需要的的下,创造国有资金的保值增值价值;容许胸怀职员持股,国有资金运营胜利与关于个人的简讯支出挂钩,走向国有商号的竟争能力。人身攻击的资金,开展混合主宰制人身攻击的资金进入油气、交通、电力、铺铁轨、国际公约的据,如拿枪扎飞行,曾经结交了一种新的方法。,走向报告市集竞争,助长市集创作最优化。

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笔者以为2014年10月下浣聚集的四中全会将继续家具三中全会《决定》的取向,可以引入更多的工具定期地。。

1、资金市集,放慢军工商号混合主宰制的创造

资金市集是创造混合主宰制的要紧途径。,资金市集有市集化、附录与脱离变化、买卖透明和宁静优势,同时,借助资金市集,私营商号可以使十分活动杠杆效应。,经过再融资等中级的停止并购。

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混合主宰制变革敦促军工商号使用管理,完美的股权鼓励约束机制,巩固军工商号继续偿债资格。从2013 第11年 以后因此月的决定以后,资金市集上军工题材的并购重组生气勃勃的,相互关系商号业绩索赔与估值增进。

2、戎认为如何所的变革行将过来。

机构和商号是国营经济学的灵的两文字型,从内阁财政策略到内阁财政策略、人事惯例与类似惯例有很大分别。。节目主持人研究机构变革是E市的海洋上的区,奇纳河戎勤劳的达到开展将受到情绪反应。。

奇纳河的戎勤劳是由前苏联伪造的。,采用厂子划分的科研生利整队。设计院次要主管设计。、研究与勋绩与试生利,进入批量生利并转变到对唱厂子。。分工招致最上进的研究与勋绩资格和优点。,同时,与商号相形,研究机构拥非常资产较少的。、确实地胜利资格很高。。在以后高科技战斗安插下,戎科研机构被公以为通国最优良的科研机构。

奇纳河的戎勤劳产生了多样。,开展译成十大军工澄清的东西,在因此列队行进中,厂子和研究机构的开展一向无特征性。,同属一个时期的商号惯例根本使译成在节目主持人财务打起精神体系中。,说得通了联手分配物公司。,戎认为如何所是一点钟公共机构。,依托声明内阁财政拨款,不克不及无效融入市集经济学的。同时,节目主持人研究机构与节目主持人的区分体制。

眼前,十大军工澄清的东西股份股票上市的公司 多家。股票上市的公司从一开端就最适当的公民的作品。,逐渐开展为戎抚养着手作,启动核军官方使命品事情。而是,核戎认为如何所的资产归属于InSTI。,无不断地流进需要的。。乃,相对较高的航空航天工业科学技术澄清的东西,电子传达和电子TEC的给予免费入场券化程度,远小于科研单位的空运机关。达到,重组与资产不断地流进认为如何所,将是新丰满的戎体制变革的用铰链连接。。

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竟,奇纳河是从2003 年开端,不时出场与股票上市的公司重组使关心的策略,重组的模糊想法根本上是不含糊的的。,此外非常非营利建立组织、根底研究机构和小半研究机构,宁静服用工程类、技术认为如何机构需要2015 残冬腊月前结束商号改革。。

3、次要受封的他觉的

笔者索赔2014 2014一节四一节,机构变革将有一点钟执行方案。,重组的强烈和尖响可能性超越索赔。,2015 归类变革官方使命从2003开端。,2020 过渡期将完毕。,完美的同属一个时期的商号惯例的使译成。。跟随节目主持人研究机构的变革,戎资产的不断地流进将呈现新的低潮。。

  三、二一节四个一节预测:奇纳河的笼罩是非常的。

国防勤劳是创造的的最高程度,放眼全球,戎配备和配备的主宰强国也都是勤劳。。2014 奇纳河国际生利总值 扩展明显变得迟钝,国际公约的开展难以抚养。,清算经济学的创作,创造创造的构象转移晋级。达到奇纳河将直截了当地笼罩于大调的文章。,一枝节的,放配备的程度。,传达战资格的创作,在另一枝节的,认为如何效果将伸开到更广的见识。,放创造的程度。

 (1)航空原动者大调的文章行将问世。

1、航空原动者是声明战术的要紧组成部分。

航空原动者是高等的据的宣称。,眼前,最适当的罗洛世界上。、GE 普拉特和惠特尼这三家公司都有大大量生利的资格。,居住75%由于的市集协同承担。航空原动者是声明有价证券战术和经济学的战术的部分的。,这是长期的笼罩和长期的整理的胜利。。美国和英国长期的以后把航空原动者列为概要的事项。,执行刚硬的的封锁策略。。奇纳河已译成小半专非常具有自由开展资格的声明经过。,但与正西上进声明相形差距仍使彻底失败宏大。美国声明用铰链连接技术以图表画出,将航空原动者技术描画成技术太深的域名,声明需要十分进行辩护和使用这一效果,长期的datum的复数和经历整理,平静很多因为声明的笼罩。。

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2、航空原动者勤劳迫切需要声明笼罩。

外部情况经历标示,一种新的用铰链连接技术从勋绩到服用需要10摆布。 岁达到目标工夫,上进航空原动者,此外根底认为如何在更远处、胸怀认为如何费,声明直截了当地笼罩的勋绩本钱约为20。 大概1亿一元纸币。。譬如,法国M88—II是16。 亿一元纸币,美国的F119 为26 亿一元纸币,在转变到D典型先于前妻或前夫先期认为如何现款,相形于奇纳河的时新原动者,大概有20辆。 亿元的现款,差距是不言而喻的。。长期的缺少战术规划和财务支持者,招致航空原动者勤劳根底懦弱,译成制约奇纳河航空配备开展的瓶颈路段。从2012 年我国开端酝酿将航空原动者注册声明大调的专项,声明勤劳和内阁财政策略给航空事情生利需要的拿枪扎,从声明层面到航空原动者勤劳的久远开展、不乱打起精神。

2014年,国际外培养液关怀奇纳河次要航空原动者,笔者预测,航空原动者将是一点钟长期的不乱的财务支持者以图表画出。,直截了当地笼罩可能性在1000到3000私下。 亿勤劳界大量,为了使获得资产和资源的入伙,笔者以为,在特殊笼罩的工具列队行进中,在原动者认为如何和生利枝节的也将有大调的举行开幕典礼。。总体来说,笔者对航空原动者的愿望如次。:

十分示范、体系不含糊的,估计四一节将正式启动。:航空原动者阅历了2次。 年度辨别,经过航空体系和奇纳河科学院澄清的东西,资产平面图已根本行得通的。,同时,奇纳河航空原动者板块结束专门化和D级,预备打起精神体系,机遇熟化了。。

专项笼罩可能性超越索赔。,一极大数量是强调。,三极大数量是他觉的。:笔者如今进入太行原动者批量生利的技术参数。,从国际匹敌,F110 从那时起,美国曾经启动了航空原动者的澄清的东西以图表画出。,最著名的IHPTET经过 和VAATE 两个,平静联邦航空局的克里恩。 美国航天局 的UEET 依此类推。采用IHPTET 以图表画出1988 年开端,继续17 年,总支出50 亿一元纸币,年平均升压尖响为3。 亿一元纸币,IHPTET 这仅有的一点钟试验文章。,胜利挑剔详细的典型。,固然它的澄清的东西效果曾经服用到第五代。 上。而挑剔反向移动特定的典型的勋绩本钱。,航空原动者开发本钱,不超越30%,为了美国1988 2000以后美国一元纸币够支付标准杆数得分的多样、此外在奇纳河跑步追上和置换小船等擦着水面疾驶原动者的紧迫。,笔者以为,航空原动者总笼罩量将近亲始值。,总计可能性是3。 1000亿元程度。

生利打起精神体系突。航空原动者和燃气涡轮资产估计将是小巧团结的。,孤独开展:外部情况航空原动者厂主的历史检验,涡轮航空原动者专门化极强。,发作自由勋绩。英国原动者公司 为例,本航空改制技术的详细地燃气涡轮。

增强预研和根底认为如何,声明入伙,商号效益:美、英、法国和宁静声明一向依照上进认为如何的理念。,经过声明长期的、不乱打起精神与入伙,系列节目中长期的认为如何文章先于特定的整队,它们都是偏航的诚实技术认为如何以图表画出(如IHPTET、VAATE、ACME、AMET 经过内阁和宣称协同笼罩。,非常短期的特殊认为如何文章(如CIP)曾经开端执行。、EMDP、LCF、HCF 等),它为原动者的勋绩给予了宽敞的的技术蜂箱。,减少了工程勋绩的技术风险。,延长了勋绩包围。。美国的原动者一定是提早创作的。,譬如,美国的第五代军用飞机仅有的FLIN。,第六感觉代原动者曾经开端。,2020 这岁行将过来。。

增强根底纸和烟叶认为如何:同属一个时期的上进航空原动者机能、可靠和分量分量比的改善,纸和烟叶和创造技术的奉献率约占50%至60%,应增强工程服用认为如何和试验V。如今钛使减低成色约占航空原动者的30%。,钢约占20%,镍使减低成色占30%,钢次要用在最要紧的轴上。,镍使减低成色次要用于最要紧的分支和创作中。,钛使减低成色用于宁静创作装置。。如今越来越多的碳化纤维复合纸和烟叶被服用。,铼使减低成色。

  3、次要受封的他觉的

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(二)关怀传达有价证券,集成电路开展基金行将说得通。

1、传达有价证券的要紧性

“传达有价证券”概括观点是普通意思、究竟哪一个整队的传达有价证券;广义传达有价证券次要指电子体系、计算机电力网达到目标传达有价证券。

戎传达有价证券具有更为特殊的外延。,达到的传达战,变脏征用达到目标屡经战争的战场主动权、海、空、论天权向传达权的转变。传达战有多种整队。,譬如心理战、数据战、潜在抵消、电子战争、破裂传达设备的消防处、计算机病毒战、清晰的战、秘密行动战、黑客战、电力网战、传达技术战,依此类推。电力网战将译成达到战斗的次要表现出模仿经过, 电力网攻防已译成辩护声明有价证券的要紧途径。与根底设备有价证券的联锁。、非凡的确实地和愈增长的电力网租房在创作。:在因此世界中,缺勤国界,缺勤见识,戎传达根底设备完整表露于新的死角。

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2013 折光物体事情后,各国都把传达有价证券作为重中之重。,奇纳河也采用了整个的原级形容词的办法来处置传达成绩。。

党的第十八届第三次全会完毕后的公报,声明有价证券委员的说得通,完美的声明有价证券体系与声明有价证券战术,确保声明有价证券。2014 年2 27个月 日,中部的电力网有价证券与传达化领导小组说得通,领导小组将使和谐和使和谐经济学的。、政治组织、文化的、电力网有价证券与传达化等各域名的大调的成绩,习近平亲自肩膀组长;李克强、刘云山任副董事。它表现了奇纳河片面深化变革的最高程度。、增强盖设计的攻击,胜利标示,电力网有价证券接球了保证。、辩护声明利益、助长传达技术开展的表决。

据培养液笼罩率,10 月7 日经习近平主席核准,中部的军委大概附加的增强官方使命的提议,为全力以赴地和武警部队给予要紧导演。提议指明,增强传达有价证券是作调节总是开展的一定索赔,创造打赢战的核索赔是燃眉之急。,是放传达符合生利率的要紧使获得。,必需把传达有价证券作为电力网开展的要紧官方使命。,取非凡的、处理未完成的没有道理和困苦的务虚办法,助长我军传达技术科学开展、有价证券开展。达到几年,内阁将增大笼罩力度。,原级形容词助长传达有价证券被发展的状态, 传达有价证券市集大量将附加的扩充。,在达到3年内,估计将创造M的复合升压尖响。。

2、集成电路开展基金说得通,鞭策根底传达体系配备国货化

传达根底配备的自由举行开幕典礼与有价证券把持,传达体系配备的国货取代胜过市集租房宏大。近期,在声明层面上,在IOF成绩上出场了凝缩的策略。,发行总计内阁 勤劳界,从武器装备到软件,动作迟缓LeVE的正动机和面向的决定。内阁将大举助长传达配备国货化,过后逐渐笼罩关键点商号。、关键点域名和关键点工程,国际软武器装备生利与体系集成公司W,动作迟缓有价证券是操作体系和侍者的根底。,估计将接球内阁更多的笼罩和支持者。。

2013 年,奇纳河集成电路总出口量达2322 亿一元纸币,同比增长20%。奇纳河近80%的动作迟缓信赖出口。,采用高端动作迟缓差不多整个信赖出口。。动作迟缓的国货化可以完整解释EXCA的要紧途径,大举放奇纳河传达有价证券程度,这是声明笼罩的基本的取向。。

据培养液笼罩率,9 24个月 日,声明集成电路勤劳界笼罩基金正式说得通。,基金采用公司惯例的整队。,从声明内阁财政、奇纳河烟草、如今称Beijing亦庄国际笼罩股份受宪法限度局限的公司、奇纳河移动、上海国胜、奇纳河电科、紫光符合、华鑫笼罩等单位作为担保者。,招引大商号、拿枪扎飞行机构与社会资金的联手使译成。基金将采用股权笼罩等多种整队。,专注于IC动作迟缓创造的,统筹动作迟缓设计、封装受考验、配备和纸和烟叶等勤劳。,声明IC勤劳界基金很可能性被适合动作迟缓创造的,30%输出动作迟缓设计,最要紧的阶段估计将增进1200。 亿元由于。

在详细操作层面,基金公司将依照市集定期地的财务定额、公司大量、胜利资格的下有多个分社的旅行社评价等。,这有助于把钱入伙到需要钱的商号中,并能澄清地运作。。

四、四一节用铰链连接提议列表

讲述顶传达、奇纳河航空小船等擦着水面疾驶、哈飞分配物、航空动力、振华科学技术、奇纳河航空电子、中压机电、利达光电现象、高科学技术9股。

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